Por Priscilla Fialho y Jens Arnold
Blog para el lanzamiento del Estudio Económico Argentina 2025. También disponible en inglés.
En las últimas décadas, Argentina no supo desarrollar su potencial económico, y su crecimiento quedó por detrás de muchos pares regionales. El gasto público superó continuamente la capacidad de recaudar, y sucesivos gobiernos siguieron recurriendo a la creación de dinero para cubrir la brecha. Esto alimentó la inflación, comprometió la estabilidad macroeconómica y redujo la confianza de los inversores y los consumidores. Controles de capital, restricciones a la importación y racionamiento de divisas se introdujeron en varias ocasiones para evitar mayores crisis financieras y económicas, pero a expensas de deprimir el crecimiento de la productividad, reducir el empleo y los ingresos reales, y aumentar la pobreza.
Reconociendo que la debilidad de los fundamentos fiscales estuvo a la raíz de la inestabilidad macroeconómica de Argentina durante años, una nueva administración se embarcó en un impresionante proceso de consolidación fiscal en 2024. Desde entonces, se han registrado superávits primarios casi todos los meses, algo que la Argentina no había visto en décadas. El ajuste fiscal en 2024 alcanzó más del 5% del PIB. La historia tiene pocos ejemplos de un proceso de consolidación fiscal tan grande y ninguno de los intentos de estabilización anteriores de Argentina logró reducir las vulnerabilidades fiscales de manera tan decisiva.
El marcado ajuste fiscal puso fin a años de financiamiento monetario de los déficits fiscales, lo que, junto con las mejoras en el balance del Banco Central, fue fundamental para reducir la alta inflación. La inflación bajó del 211% interanual en diciembre de 2023 a menos del 45% en mayo de 2025. A medida que la inflación retrocedió y se incrementó el gasto social bien focalizado, la pobreza volvió a disminuir a finales de 2024 hasta situarse por debajo de los niveles observados en 2022. Los aumentos de los salarios reales respaldaron la recuperación del consumo privado y la inversión, lo que ayudó a impulsar el crecimiento.
Gráfico 1. La inflación ha caído a niveles no vistos en años
Además, se han adoptado medidas de política estructural para mejorar el entorno empresarial y volver la Argentina más atractiva para la inversión. Por ejemplo, para simplificar la regulación, se ha introducido en los procedimientos administrativos una norma de que el silencio equivale consentimiento. Con el fin de promover la competencia, se han simplificado varios procedimientos de autorización, registro e importación en los ámbitos de la agricultura, el transporte y el comercio al por menor. También se han eliminado gradualmente los controles de precios, mientras que las barreras comerciales se han reducido para una serie de productos.
Para hacer frente a las vulnerabilidades externas, en abril de 2025 se puso en marcha un nuevo régimen cambiario con un tipo de cambio flotante dentro de bandas que se ampliarán cada mes. El nuevo régimen mejorará la resiliencia a los shocks externos, al tiempo que fortalecerá la confianza económica. Un programa recientemente aprobado por el FMI de 20.000 millones de dólares apoyará las reservas internacionales a corto plazo, hasta que los cambios estructurales favorezcan mejores perspectivas para las cuentas externas.
Los esfuerzos de reforma han comenzado a dar frutos, y la economía se encamina hacia a una sólida recuperación en los próximos dos años. Argentina entra ahora en una nueva etapa, que requerirá un ajuste de sus políticas para mantener la prudencia fiscal de manera duradera y, al mismo tiempo, impulsar el crecimiento potencial. El Estudio Económico de la OCDE sobre Argentina 2025 propone varios temas de reflexión.
A pesar de las recientes mejoras, el gasto público en Argentina sigue siendo alto en comparación internacional y aún hay margen para mejorar la eficiencia del gasto. Una opción para seguir avanzando es seguir recortando los subsidios ineficientes. Los subsidios a la energía se implementaron después de la profunda crisis económica de 2001-02 a través de una combinación de limitación de precios y una amplia compensación gubernamental a los proveedores de energía. Estos subsidios han tenido efectos distributivos principalmente regresivos. Además, al crear una brecha entre el precio pagado por los usuarios finales y los costos de producción, reducen los incentivos para ahorrar energía. Los subsidios a la energía se han reducido progresivamente en 2024, pero aún representan alrededor del 1% del PIB. Continuar eliminándolos y reorientar parte de los recursos fiscales hacia formas más eficientes de protección social mejoraría la eficiencia del gasto.
La eliminación gradual de los impuestos más distorsivos, introducidos a lo largo de los años para financiar aumentos continuos del gasto público y responder a las necesidades de financiación a corto plazo, ayudaría a mejorar la eficiencia fiscal y favorecería una asignación de recursos más eficiente en toda la economía. La eliminación gradual de estos impuestos requiere identificar fuentes alternativas de ingresos, a fin de mantener los esfuerzos de consolidación fiscal en curso. La ampliación de las bases impositivas sobre los ingresos y el consumo, y la mejora del cumplimiento del impuesto sobre el valor agregado, podrían ser soluciones. Los ingresos por impuestos sobre los ingresos personales representan solo el 2,5% del PIB en 2022, en comparación con el 8,6% del PIB en los países de la OCDE. Un mínimo no imponible alto, que supera el salario promedio y hace que solo alrededor del 10% de la población activa pague impuestos sobre los ingresos personales, explica la mayor parte de la diferencia. Además, Argentina tiene exenciones del impuesto sobre los ingresos personales y otras deducciones fiscales generosas que son inusuales en la comparación internacional.
Gráfico 2. Los ingresos por impuestos sobre la renta son bajos en comparación internacional
El federalismo fiscal argentino siempre se ha caracterizado por un importante desequilibrio entre los recursos propios de las provincias y sus gastos. En 2022, las provincias llevaron a cabo el 42,2% de todo el gasto público, mientras que sus ingresos propios representan solo alrededor del 16% de los ingresos públicos totales. En respuesta, se ha desarrollado un complejo sistema de transferencias intergubernamentales. Sin embargo, a lo largo del tiempo la distribución de las transferencias entre las provincias no ha respondido a los cambios en el nivel de demanda de servicios públicos entre las provincias y hoy parece arbitraria. Tan pronto como las finanzas públicas se hayan fortalecido de manera más duradera, Argentina podría fortalecer el vínculo entre los recursos y las necesidades de gasto entre las provincias. Esto reduciría la necesidad de transferencias discrecionales a las provincias, que con frecuencia se han utilizado para fines políticos.
Es necesario reconocer y elogiar el renovado compromiso de la Argentina de abordar las debilidades y distorsiones de larga data. El impulso de las reformas debe continuar para mantener a la economía argentina en una senda de crecimiento sólido, lo cual es esencial para elevar los niveles de vida de manera duradera.
Para más información, visite la página web de la OCDE Panorama económico de Argentina.
Referencia
OECD (2025), OECD Economic Surveys: Argentina 2025, https://doi.org/10.1787/27dd6e27-en, OECD Publishing, Paris.